7月19日股市前瞻

    今日上证指数继续窄幅震荡，收盘时下跌10.73点，报3043.56点，成交量为2067亿元，如下图所示：

    
    由于今日上证指数的走势与前两个交易日极其类似，所以我们在策略上依然维持此前观点，即长线投资者可以积极看多，短线投资者在指数有效突破3097点后加仓。

    7月15日，中国人民银行调查统计司司长盛松成通报了2016年上半年我国金融统计数据的基本情况，其中，狭义货币M1与广义货币M2呈现的剪刀差进一步创新高引人关注。盛松成表示，M1增速持续上升的一个重要原因是今年以来经济下行压力较大，企业投资的回报率较低，企业投资意愿较弱，不少企业存在持币待投资倾向。16日，盛松成在出席2016中国资产管理年会时发表题为《M1高增长及当前我国财政货币政策选择》的演讲，对人们普遍关注的M1-M2剪刀差持续走阔问题做了进一步的解读。读者若有兴趣，可以去网上找出盛松成的演讲全文来阅读，我这里就不再全文引用了，只是向读者介绍其主要观点。

    首先介绍一下基本概念，M0，M1和M2这都是用来反映货币供应量的重要指标，其中

    M0=流通中的现金，

    M1=M0+企业活期存款，

    M2=M1+定期存款+居民储蓄存款+其他存款。

    对于央行和商业银行来说，就是根据这些指标的变化来制定货币政策。

    

在盛松成的演讲中，他提到：“我们从去年的10月份开始一直到现在，M1和M2的增速差距很大，M1的增速是24.6%，而M2是11.8%，两者之间的差值越来越大。”为什么会出现这种情况呢？演讲者认为有三种原因：

   

    第一，企业持币待投资。我们后面的大量货币增加流给企业，但是企业并没有找到合适的投资方向，他找不到。怎么办？他就把大量的钱留在活期存款账户上。

    

    第二， 是企业没有必要把大量的钱放到定期存款，我们理财产品最高的时候曾经拿到过5、6，所以这种情况下企业把大量的活期存款放在里面，形成了M1的高增长。

    第三，地方债务置换可能对M1形成扰动。它置换了债务以后，应该要同时归还。但实际上有一个时间差，不一定马上归还银行的钱，不一定马上归还地方政府融资平台的贷款。它会有一个过程，会放在企业或者事业单位的账户上。这么一来，我们刚才讲的企业的活期存款也比较高，所以整个M1的增速不停的上升。

    演讲者认为，中国经济现在陷入了“企业的流动性陷阱”，也就是说大量的货币发行出来之后没能迅速拉动实体经济，这些钱要么就是企业拿在手上成了活期存款，要么就是被个人拿去投资房地产了。所以演讲者认为现在光靠货币政策不足以拉动经济，还需要积极的财政政策相配合，一方面是要大幅减税，一方面是要大幅提高财政赤字率。 

    在我看来，这篇演讲透露出两点重要信息，第一，市场上确实有大量的资金不知道往何处投；第二，许多资金流入房地产，这是决策层所不乐见的。

    今天看到一条新闻，说住建部部长陈政高带队约谈了万达、保利、融创和恒大四家房企，希望这四家代表企业为下一步政策调整支招，或许新一轮房地产调控即将展开，要堵住流向房地产市场的资金。

    我们再来看一下上证指数的周线图：

    上证指数构筑了半年的大底部，现在，或者说是在不远的将来，就将对颈线位发起冲击。那么有没有这样一种可能，就是一旦上证指数突破3100点，那市场看多气氛立刻被引爆，导致现在手里拿着钱不知道该往哪投资的企业活期存款迅速涌入股市呢？

    至于盛松成说光靠货币政策不足以拉动经济，还得靠财政政策的积极配合，我个人仍然认为未来央行会降息降准。

    下面这张是美元/人民币的日线图

    大家是否还记得，我们的二号首长一直强调人民币没有持续贬值的基础，然后人民币就一路贬值了。同时，二号首长还一直强调用大水漫灌的方式刺激经济，所以，你懂的。