7月21日股市前瞻

    今日上证指数下跌8.7点，收盘报3027.9点，成交量继续萎缩至1714亿元，如下图所示：

    由于这根缩量小阴线并不具有趋势意义，是以在策略上我们依然维持此前观点，即长线投资者可以积极看多，短线投资者在指数有效突破3097点后加仓。

    日前，软银斥资240亿英镑（约合320亿美元）高溢价收购英国芯片设计公司ARM，在业界引起轩然大波。今天，我们就来聊聊ARM这家公司，而要聊清楚ARM公司，就必须先搞清楚另一家公司，大名鼎鼎的英特尔。

    英特尔在IT发展史上有着非常重要的地位，许多人都知道IT业有所谓“摩尔定律”，而摩尔定律的提出者就是英特尔的创始人戈登·摩尔。在三十年的时间内，计算机产业的支柱其实就是两个，微软的操作系统和英特尔的处理器，甚至直接有人把PC行业称为WinTel体系，即Windows+Intel。

    英特尔创建于1968年，起初也只能生产低性能的微处理器，只是靠低廉的价格在低端市场上求得生存。1981年，IBM为了能够快速推出PC产品，没有自己去设计处理器，而是直接把英特尔的8086拿过来用了。靠着IBM这颗大树，英特尔的市场份额迅速扩大，这与微软当年的崛起如出一辙。之后，为因应日本半导体产业崛起所带来的压力，英特尔将内存业务主动放弃，拱手让给日本人，转而投入巨资专注于做处理器。在伟大的企业家安迪·格鲁夫（《只有偏执狂才能生存》的作者）的带领下，英特尔在1985年推出了80386，在1989年推出80486，在1993年推出奔腾处理器。随着奔腾的诞生，英特尔的产品不但在市场份额上早已成为计算机行业的垄断者，而且性能上也堪称卓越。可就在这充满鲜花和掌声的进程中，英特尔不知不觉走到了十字路口。

    计算机程序要想在处理器上运行，首先就得编成指令，要变成指令就得有指令集。1980年代，计算机科学家们针对指令集的问题提出了全新的处理器设计思想，于是他们将过去的指令集称为复杂指令集（CISC），而自己这套称为精简指令集（RISC）。简单来说，复杂指令集的优点在于可以实现很复杂的指令，缺点主要有三：第一是设计复杂，第二是速度较慢，第三是能耗较高，而精简指令集就是为了解决这三个问题设计的。

    当时，学术界几乎一面倒的认为复杂指令集已经过时，先进的精简指令集必将赢得未来，这对于当时的王者英特尔来说就变成了异常艰难的抉择，要不要与时俱进也转到精简指令集上来呢？如果转到精简指令集上来，那此前的市场优势将几乎一夜之间化为乌有。如果坚持复杂指令集，则几乎是与世界潮流背道而驰。最后，英特尔的选择是坚持复杂指令集的道路，但也不完全排斥精简指令集，并推出了基于精简指令集的产品80860。这样，万一复杂指令集真的会被精简指令集淘汰，公司也不至于措手不及。随着市场的演进，英特尔发现基于精简指令集的产品并不那么受客户欢迎，于是停掉了相关产品，专注于做与时代潮流背道而驰的复杂指令集。

  虽说是放弃了精简指令集的产品，但英特尔却吸收了精简指令集的思想，使得自己的产品尽可能吸收精简指令集的优点。照理说，在复杂指令集中由于每个指令执行时间不一样长，处理器内部各部分很难流水作业，这使得处理器会出现不必要的等待，而精简指令集可以保证每条指令执行时间相同，各部分很好地流水作业，所以基于精简指令集的处理器理论上是应该比复杂指令集的处理器速度快的。可是由于英特尔在研发上的疯狂投入，使得其每一代基于复杂指令集的产品居然运行速度比同期的精简指令集处理器还要快，再加上英特尔原有的市场地位和规模经济优势，使得在理论上本应该被淘汰的复杂指令集一直是市场的主流。最后，几乎所有的基于精简指令集的处理器公司都撑不下去，市场全归给英特尔了。当然，还有一家AMD，但这家公司只是山寨版的英特尔，它也是基于复杂指令集的，不可能对英特尔构成任何威胁。英特尔之所以不灭掉AMD，只是为了避免被《反垄断法》找麻烦。

  然而随着移动互联网的兴起，英特尔遭到了前所未有的挑战。当人们发现许多原来需要在PC上处理的事情，现在可以通过较轻的移动终端，配以强大的服务器端完成时，二十多年前科学家们设计的精简指令集的三项优点瞬间就从市场“伪需求”被引爆为“强需求”了，而ARM就是基于简单指令集进行处理器芯片设计的公司。简单指令集的英文是Reduced Instruction Set Computer，简写成RISC，而ARM公司的全称就是Advanced RISC Machine，现在中文翻译普遍是用它的音译，即“安谋”，但如果意译的话，那就是“进阶精简指令集机器”。

    ARM自己不参与芯片制造，它的商业模式是教别人做芯片。凡是你能想到的著名移动芯片制造商如高通、三星、联发科等几乎都是采用ARM的芯片架构，所以他们都有一个共同的名字叫“基于ARM的（ARM Based）”，所以他们也都需要向ARM交技术授权费。显然，凡是你所买的每一部手机肯定都给ARM交过钱。

    下面这张表是ARM公司2015年各细分市场领域的场份额

    为了能够收购ARM，孙正义出售了阿里巴巴的股票，还借了一万亿日元的负债，结果消息宣布当天软银股价大跌11%。显然，市场认为孙正义高溢价收购的行为是不明智的。由于手头资料欠缺，我还不敢断言现在的ARM值不值320亿美元，但我觉得孙正义这个人还是相当有魄力的。大家试想，仅仅是基于PC的英特尔最高市值都可以做到1400亿美元，如果将来真的进入万物互联时代，而遍布星球的无数智能终端里面都有基于ARM的芯片，那么ARM的想象空间会有多大？320亿美元真的很贵吗？赢得未来，这种事真的很难用现在的数学公式轻易给它估值。