5月25日股市前瞻

    今日上证指数下跌21.98点，收报2821点，成交量再次创出1211亿元的新地量，如下图所示：

    近期，上证指数一直维持在1500亿元以下的水平，且频频刷出新的地量，足见市场行情之低迷。按照经验，现在应该有很多人往下看2500点，2200点乃至于2000点了吧？而且这批人多半是一个多月前上看3200点，乃至于3500点的。历史总是这样循环往复，我们见得太多了。

    自从四月初建议读者减仓以来，姚尧的文章基本都是在说谨慎观望。可是今天， 我先跟大家交个底，虽然上证指数的底部结构尚不完整，虽然2737点的跌幅满足位尚未触及，但是我认为赚钱行情已经不会太远了。

    请大家看下面这张融资余额的变动表：

    自去年5178点下跌以来，沪深两市的融资余额最低值是3月16日的8268亿元，而在这两天该指标已经刷出了新低，为8246亿元。对于长期关注姚尧的读者来说，应该知道我在说什么了，过去我们通过融资余额这项指标已经准确判断出好几次大的趋势转折了。为了方便新关注的读者，请大家先看一段我在去年《11月16日股市前瞻》中的文字： 

    “一言以蔽之，会用融资的人都可以归为散户之类。不要以为那些手里有几亿、有几十亿的人就是主力了，他们操纵一两只股票还行，但放在整个股市里，那就是个散户。真正的主力都是不用融资的，比如证金、汇金、社保会用杠杆么？

    沪深两市的融资余额最高点在6月18日的22666亿元。6月5日，创业板指创出4037点的最高点。6月15日，上证指数创出5178点的最高点。这是融资与指数所形成的顶背离，也就是说，散户融资的热情与日俱增，但指数已经无法再创出新高了。为什么？因为有聪明资金已经在卖了，融资的散户被套在了顶部。

    随着股灾到来，融资余额开始持续减少，融资余额的最低点是在9月30日的9040亿元。然而，上证指数是在8月26日见到2850点的最低点，创业板指是在9月2日见到了1779点的最低点。这是融资与指数所形成的底背离，也就是说，当指数已经不再跌了，散户却还在恐慌中割了一个月的肉！

    六月份时，姚尧还不明白这里面的道道。直到九月份，指数已经不再创出新低，两融余额却依然从1.1万亿左右的水准持续杀到9000亿，这才逐渐让姚尧恍然大悟：原来底部就是这样用散户的血泪磨出来的！这也是姚尧整个九月都坚定地告诉读者这里就是底部区域、千万不要割肉的主要原因之一。你应该还记得，国庆节前多少人建议你持币过节以“降低风险”，而姚尧又是如何斩钉截铁地反复劝你不要割肉，为此甚至主动向读者报告自己用了融资，在这个点位满仓被套亦在所不惜！

    从六月中旬的2.27万亿到9月底的9040亿，散户割肉割出来了1.3万亿的筹码！融资余额尚且如此，更遑论还有场外配资！更遑论还有自有资金！赔钱，是绝大多数散户永远无法摆脱的宿命，从此亦可见一斑。

     从2.27万亿跌到9040亿，跌幅高达60%。而上证指数从5178点跌到2850点，跌幅为45%。创业板指从4037跌到1779点，跌幅为56%。融资余额下跌的幅度高于所有指数下跌的幅度，这又是另一种程度的底背离，又是从另一个方面彰显出的散户血泪史：散户亏损的幅度超过了所有指数下跌的幅度。

    从9040亿涨到上周四的1.16万亿，上涨幅度为28.3%。而上证指数从2850点上涨到3673点28.9%。创业板指从1779点上涨到2827点，上涨幅度为59%。融资余额上涨的幅度略低于上证指数的上涨幅度，大幅低于创业板指的上涨幅度，这意味着在反弹过程中，散户又是大幅跑输市场的。最初，他们受到恐慌言论的影响而仓皇割肉。后来，他们又受到谨慎言论的影响而不敢进场。以后呢？他们还是会受到牛市言论的影响而加大融资，因为这是无法挣脱的宿命！

    上证指数在5月12日触及2781点的阶段低点后进行横盘，但融资余额却减少了140亿元。更关键的，现在上证指数距离2638点的底部高出近两百点，可融资余额却再次创出了新低，底背离再次出现！虽然我们还不知道这个底部最后会以怎样的方式形成，但我现在已经可以翘首企盼黎明到来了。

    其实，沪深融资余额创出新低这个数据我昨天就知道了，之所以没跟大家说，是因为创业板指刚好反弹到缺口附近，怕有读者头脑发热去追高。果然，今天创业板指未能继续封闭缺口就转而下跌了，如下图所示：

    对于未来的市场走势和操作策略，姚尧是这样想的：

    首先，从长线或者所谓价值投资的角度来讲，上证指数这个位置肯定是低位，如果你能耐得住寂寞，长期持有绝对没有问题。

    其次，对短线交易者而言，现在的市场还是空头趋势，因此不宜仓位过重，只可以小仓位试水底部结构完好的个股。

    第三，上证指数的底部结构还需要相当一段时间才能完成，而且我们也无法预测它是以何种结构完成。但可以肯定的是，现阶段不太可能出现持续拉升。要么上证指数就在2800点附近的位置来回震荡，以待空头排列的均线系统在此位置重新纠结，用时间来让散户无法忍受而出局。要么上证指数再次出现一波大跌，从而使得市场气氛由低迷变成恐慌和绝望，用空间让散户无法忍受而出局。所以我觉得，对于每天忍不住都要看盘操盘的读者来说，用小仓位做高抛低吸或许是较好的选择。如果大盘是用时间折磨散户，则高抛低吸的收入会比较好。如果大盘是用空间折磨散户，则即便出现暴跌，你也会因仓位不重而保持冷静心态。到那个时候，你不会因为市场上很多人都说要跌破2500点，要跌到2000点而恐慌，以致于最终割在地板上。相反，你还可以逐步加仓，吸纳别人带血的廉价筹码。当然，对于右侧交易者而言，你也可以现在保持观望态度，待大盘筑底完毕后再进场操作。

    虽然上证指数还没有跌倒我此前划定的跌幅满足位2737点，虽然现在仍然是空头趋势，但姚尧在策略上已不再如一个月前那样每天都是让大家降低仓位、谨慎观望。即便现在还不适合大规模建仓，但读者应该要开始用心做研究，考虑行情启动时的选股和仓位配置问题了，不要到时候又是手忙脚乱，只会跟着别人打听消息。而万一未来股市真的会有一波大跌，请读者记住姚尧今天这段话，届时千万要保持头脑清醒冷静，不要被市场的恐慌气氛所吓倒，以致于在最低位割肉出局。