2月29日股市前瞻

    在经历了周四的暴跌之后，周五上证指数缩量小幅上涨，创业板指缩量小幅下跌。纯粹从均线系统来看，现在的大盘当然是相当难看。但我依然维持此前的观点不变，即现在仍是底部区域，所难熬者只是过程和时间。

    去年国庆节以后，我们曾经对沪深两市的融资余额进行持续深入的研究，得出过一些比较有用的结论，其中包括：

    一、指数见底后，融资余额还会再创新低。如去年上证指数是在8月26日见到2850点的底部，当时的融资余额是11078亿元。之后上证指数没有再创新低，可融资余额却仍呈现缩小的趋势，最低点在9月30日的9040亿元。

    二、融资余额下跌的幅度大于指数下跌的幅度。如去年融资余额最高点是六月中旬的2.27万亿，最低点是到9月底的9040亿，跌幅高达60%。而上证指数从5178点跌到2850点，跌幅为45%。创业板指从4037跌到1779点，跌幅为56%。

下面这张是沪深两市融资余额表：

    首先，上证指数的最低位是1月27日的2638点，当时的融资余额是9297亿元。之后指数未曾创出新低，融资余额却是一路下降，在年前最后一个交易日缩小到8699亿元。春节之后，随着指数的反弹，融资余额也逐步走高，却又因周四的暴跌而再次锐减。周四的融资余额已经缩至8734亿，周五上海仅市场就继续萎缩了36亿，预计两市总额将萎缩至8670亿元，再次创出股灾以来的新低。这符合我们所说的第一个结论，即指数不创新低而融资余额逐渐减少。

    其次，股灾3.0前的融资余额最高峰是12月24日的12080亿元。上证指数最高点是12月23日的3684点，至最低点2638点已经跌掉了28.4%。创业板指最高点是11月底的2915点，至最低点1888点已经跌掉了35.2%。以我们预估的周五融资余额约8670计算，跌幅为28.2%。几乎与上证指数的跌幅持平，距离创业板指的跌幅还有一段距离。也就是说，还需要一段时间的震荡整理期才能将融资余额杀到目标位。以创业板指35.2%的跌幅计算，融资余额应该缩至7827亿，距离现在还有800亿元的空间。所以，短期内恐怕想有太大涨幅恐怕是不容易，整体上震荡磨底的可能性比较大。

    近期不少读者留言希望我点评楼市，其实这事我原本是不想谈的，总担心看错了会对读者产生误导。只是问的人实在太多，不能不说上几句。其实也并不特别有把握，仅供大家参考。

    很久以前，每当有亲朋好友问我要不要买房，我基本都是说买买买。慢慢地，再有人问我要不要买房时，我会说这个不好讲，要看具体城市，比如上海我就觉得肯定没问题，长期来看只会涨不会跌。直到今年农历年前，我都还是这么说的。可是最近的景象却让我心里有点发虚。我原本是觉得它要涨也应该是温和上涨的，真不理解为什么会突然疯涨。

    如果纯粹说经济基本面，现在正处在困难阶段，显然不支持楼市大涨。如果说是货币现象，可是现在央行并没有海量放水，这从CPI和PPI的持续低迷亦可见一斑。根据国家统计局的最新数据，1月份一线城市房价均同比上涨超过20%，二线城市与去年持平，绝大多数三线城市同比仍在下降。一线城市房价表现优于三线城市，这个我可以接受，我也一直认为一线城市的房地产投资价值远好于三线城市。但我认为两者应该是方向一致，幅度不同，现在两者居然呈反方向运行，这个就有点诡异了。而且就算一线城市这般好那般好，为什么不是缓步上涨，而是就在过去这段时间突然暴涨呢？近期发生了什么根本性变化吗？所以想来想去，除了投机之外，似乎还真的不好解释。

    熟悉股市的人知道，一般一轮大牛市快要结束时首先是垃圾股下跌，绩优股上涨。此时大家会觉得垃圾股下跌是应该的，因为业绩不好嘛！绩优股上涨也是应该的，因为业绩好嘛！这时候就会出现所谓的二八分化，许多投资者赚了指数不赚钱。可不久之后，绩优股也会跟着下跌，牛市在众人的疯狂中死亡。最明显的就算2005-2007年那波大牛市，5·30之后垃圾股基本上就不涨了，权重股却一直拉涨停，一直把指数拉到6124点。如果你把三线城市比作垃圾股，把一线城市比作绩优股，会不会觉得有异曲同工之妙。现在市场似乎可以接受三线城市下跌，因为它经济不发达嘛，人均收入不高嘛，人口不往那流动嘛！可一线城市呢？经济发达，人均收入高，大家都拼命往那挤，所以它上涨是应该的。好像挺有道理的啊！以前我也是这么觉得。可是，再好的东西总有个价格，好东西就能没完没了的涨价么？而且好东西为什么偏选择在这个时候疯涨？

    我今天一个人散步的时候在想，中央经济工作会议上说要“去库存”，那库存应该怎么去呢？一个原来售价3000块钱的手机销路不畅，慢慢就变成库存了。于是商家挥泪大甩卖，降到1500块钱，手机很快就会被抢光。原本售价300万的房子销路不畅，降价到150万就会被抢光吗？如果只有一套房子这样，那应该是的。如果整个市场都下跌50%，则库存反而会越来越多，因为所有的买家都会观望，希望能够跌得更低。所以，楼市去库存最好的办法就是涨价，当整个市场的房价都上涨50%，库存很快就会被清空了。等房地产的库存都消化完了，经济就可以转型升级了。不过，那些去清空库存的资金最终能否赚到钱，这就不知道了。反正只要你把桌面上的东西吃光，那我就算库存清理干净。至于你吃下去后是更有营养还是撑得胃胀，那就是你自己的事了。